공매도 개념 호가 가격제한 국내 상황

서론

공매도(Short Selling)란 자본시장법상 소유하지 않은 증권을 매도하는 것으로 정의하고 있습니다. 투자자 입장에서는 고평가된 증권의 매도를 통해 차익을 얻는 기회가 됩니다.  시장 측면에서는 주식시장에 추가적인 유동성을 공급해 가격발견의 효율성을 제고하는 측면이 있습니다. 금융 세계에서 공매도는 시장 역학 관계와 투자 전략을 형성하는 데 중추적인 역할을 합니다. 트레이더와 투자자가 사용하는 다양한 방법 중 공매도는 특정 자산(일반적으로 주식)의 가치 하락으로 이익을 얻는 독특한 접근법으로 주목받고 있습니다.

공매도 개념

거래가 원활하게 형성할 수 있도록 매수나 매도를 지원해 거래를 늘리는 것을 말한다. 공매도를 옹호하는 입장에서는 부정적인 정보가 가격에 빠르게 반영될 수 있어 주가 버블 형성을 방지하는 효과가 있다고 합니다. 그러나 공매도를 활용하기 힘든 개미투자자 입장에서는 주가 하락을 가속화시키는 주범으로 공매도를 지적하고 있습니다. 주식시장이 선진화 될수록 공매도를 허용하나 공매도가 가지는 잠재적인 위험을 관리할 필요성 또한 존재합니다. 

1. 차입 공매도 허용

공매도는 매도증권의 차입 여부에 따라 소유하지 않은 증권의 매도, 즉 무차입 공매도와 차입한 증권으로 결제하고자 하는 차입 공매도로 구분합니다. 한국의 경우 자본시장법에서는 차입 공매도만을 예외적으로 허용하고 있습니다. 즉 투자자는 주문을 제출하기 이전에 신용대주거래 또는 대차거래 등에 의해 차입한 증권에 대해서만 공매도를 할 수 있습니다.

대주거래는 개인투자자 등이 회원사 또는 증권금융회사가 보유하고 있는 주식을 신용으로 차입하는 거래입니다. 대차거래는 기관투자자 등이 한국예탁결제원 또는 한국증권금융 등의 중개기관을 통해 거래당사자 간에 주식을 빌리는 거래입니다. 

2. 공매도 비율이 많다는 의미

공매도가 많다는 것은 주식을 빌려서 매도한 거래가 많다는 뜻입니다. 아무래도 주가를 비관적으로 보는 사람이 많은 것이라고 해석할 수 있습니다. 그런데 국내시장의 공매도는 순수한 공매도는 허용하지 않기 때문에, 즉 빌려서 매도만 가능하므로 대차기간이 만료되면 주식을 되갚아야 합니다. 만약 주가가 하락하지 않고 상승하는 경우 공매도는 손실을 줄이기 위해 다시 사들여 대차거래를 청산하려는 매수가 발생할 수 있습니다. 이를 ‘숏커버링’이라 하며 이런 경우 오히려 주가는 강하게 반등할 수도 있습니다.

3. 공매도로 보지 않는 경우

• 매수계약 체결 후 결제일 전에 해당 증권을 다시 매도하는 경우
• 전환사채의 권리행사, 증자 등으로 취득할 주식이 결제일까지 상장되어 결제가 가능한 경우 그 주식의 매도

4. 리스크 관리

커버드 공매도는 주로 차입 프로세스를 통해 위험 관리 메커니즘이 내장되어 있습니다. 이 방식은 판매자가 판매하기 전에 자산을 확보하도록 함으로써 배송 실패와 시장 혼란의 가능성을 최소화합니다. 또한 차입을 통해 이자 비용이 발생하므로 신중한 리스크 관리 전략을 더욱 장려할 수 있습니다.

한국예탁결제원: 주식이나 채권 등 유가증권의 집중 예탁업무를 담당하는 기관으로 유가증권의 결제를 신속하고 정확히 실행해 실물이동에 따른 위험을 줄이는 역할을 함 

공매도 호가의 가격 제한

공매도는 원칙적으로 직전 가격 이하로 호가할 수 없습니다. 하지만 가격이 상승하는 경우에는 직전 가격으로 호가할 수 있습니다.

공매도 거래의 투명성 강화: 거래소는 공매도 거래의 투명성 제고를 위해 공매도 거래현황을 집계해 종목 및 업종별 공매도 거래현황을 공표하고 있습니다. 투자자는 공매도 종합포털 사이트(short.krx.co.kr)에서 공매도 제도 및 공매도 관련 통계를 확인할 수 있습니다.

숏커버링: 공매도한 주식을 매수해 갚는 것을 숏커버링(Short Covering)이라고 합니다. 공매도도 영원히 유지할 수는 없으니 결국은 되갚아야 하는 시점이 도래하고 이를 활용해 주가의 반등을 통해 수익을 거둘 수도 있습니다.

공매도 비중이 높아 주가가 부진했던 종목의 경우 악재가 해소되거나 업황이 돌아서는 경우 숏커버링으로 주가 반등이 가속화되는 경우가 발생합니다.

숏커버링이란, 빌려서 판 주식을 되갚기 위해 다시 사는 환매수를 말합니다.

국내 상황

한국에서는 2000년 4월에 발생한 주식 인도 실패 사건의 여파로 무차입 공매도가 금지되었습니다. 이 사건은 기초 증권을 보유하지 않은 공매도와 관련된 내재적 위험을 강조했습니다. 이후 한국은 이러한 시장 교란 행위의 재발을 방지하기 위해 엄격한 규제를 유지하고 있습니다.

미국에서는 일반적으로 시장 침체기 또는 특별 시장 조성 제도 하에서 특정 상황에서 무차입 공매도가 허용됩니다. 그러나 이러한 상황에서도 위험을 완화하고 시장 무결성을 보호하기 위해 규제 당국의 감독은 엄격하게 유지됩니다.

미국에서는 매도자가 처음에 주식을 보유하지 않았더라도 대출업체가 공매도를 위해 주식을 제공할 수 있습니다. 증권 대여라고 하는 이 계약은 필요한 증권에 대한 일시적인 접근을 제공함으로써 무차입 공매도를 용이하게 합니다. 기존 공매도는 소유주가 주식을 처분하는 방식이지만, 차입을 통한 공매도는 소유주가 아닌 사람도 계약에 따라 공매도에 참여할 수 있습니다.

결론

결론적으로 공매도는 현대 금융 시장에서 중요한 역할을 하며 투자자가 가격 하락을 이용해 수익을 올릴 수 있게 해줍니다. 무차입 공매도는 간단하지만 위험한 접근 방식인 반면, 커버드 공매도는 보다 체계적이고 위험을 완화할 수 있는 대안을 제시합니다. 투자자가 변동성이 큰 시장 상황을 헤쳐나가고 정보에 입각한 의사 결정과 규제 준수를 위해서는 이러한 방법의 미묘한 차이를 이해하는 것이 필수적입니다. 시장이 진화하고 규제가 변화함에 따라 공매도 환경은 계속 면밀히 검토되고 개선되고 있으며, 투자 목표를 추구할 때 경계심과 적응력이 중요하다는 점을 강조하고 있습니다.